陆金所、奇富、乐信、拍拍贷、小赢、嘉银全年业绩解读|世界今亮点

2023-04-13 14:51:21 来源 : 消费金融频道

作者|阿伦出品|消费金融频道

2022年美股与港股上市金融科技公司大部分在全年实现规模大幅增长，营收和利润水平取得较好增长。我们以陆金所、360数科、乐信、信也拍拍贷、小赢科技、维信金科、嘉银金科多家助贷平台为例进行解析，受篇幅限制，会以部分机构作为代表单独表现。

(资料图片仅供参考)

助贷行业已经从成长期逐步进向成熟期，竞争加剧，呈现八个特点：一是新客减少，主要靠老客户的复购支持业务规模；二是产品具有较高的价格弹性，市场中存在大量价格敏感用户；三是产品标准化和同质化，产品差异化不明显；四是用户关注品牌的程度一般，更关注价格和便捷性；五是消费者的转换其他平台成本较低；六是利率和资金价格竞争是市场当下的关注点；七是市场的整体规模在平缓增长，速度比之前大幅下降；八是行业各家平台的毛利率和净利润率均有所下降。

「消费金融频道」目测各平台大致状态：继续收紧新客，复借率维持高位，聚焦老客和优质新客；提额并拉长用信期限；小微业务缓慢，发力线下和海外业务；定价下降，逾期率微升，盈利水平下降较多。

当前各家平台的战略目标趋同：已经从争取最大的市场份额，转移到巩固市场份额的同时，降低各要素成本的同时实现规模经济，提高投资报酬率。

助贷行业分化，头部合规发展趋缓，中小平台擦边高定价强催收而逆势狂飙。

「消费金融频道」看到，行业头部平台的杠杆水平在逐渐下降，但是部分中小平台的杠杆水平却在升高，主要原因是头部平台从高定价客群撤离后，给中小平台很大的增长空间，这部分很多是灰色地带。对于有些中小平台而言，擦边高定价、强催收，或许可能多赚几年快钱。

一、定价方面：

2022年是口罩潮以来较难的一段期间，管控、高失业率都波及消费信贷市场的信心，加上政策对消费金融领域的步步规范，行业规模震荡。除部分中小平台擦边高定价36%业务外，主流助贷机构的一至四季度的平均对客综合定价已经下压至24%左右，「消费金融频道」甚至发现，部分头部助贷机构的对客定价已经破天荒的降至20%以内。

为了争取到更多的低成本资金，包括360数科、乐信、信也拍拍贷、小赢应政策趋势开展小微信贷，从银行获得了不少低成本的资金，面向市场方向则是大C和小B。

此外，部分平台的会员费等额外收费模式被诟病已久，看似规模虚胖、利润高，令同业羡慕的高增长业绩都是违法违规收入，在金融消保纳入国家金融监督管理总局后，不排除会出现高监管打击风险。

二、规模方面：

陆金所、360数科以全年大盘规模分别为5765亿、1635亿处于行业领先，乐信收缩至996亿；拍拍贷、小赢，相比2021年增幅最高，同比增长28%、53%，大盘余额分别达到646亿、380亿，小赢呈现黑马狂飙之势。

各上市金融科技平台均都在寻找第二增长曲线：科技输出、小微金融（大C小B）、线下大额、海外业务。

其中，拍拍贷在印尼等海外业务增长迅速，2022年个人信贷放款42.5亿，海外余额8亿，占大盘余额的1.2%；拍拍贷小微业务2022年放款434亿。

三、逾期率方面：除陆金所外，存量资产中逾期率上升趋势放缓并有所回落，关注乐信和陆金所在规模增长放缓甚至下降后的存量资产风险。

整个公司的盈利主要靠存量生息资产的收入，如果存量资产的风险大幅度上升，即使新增资产的风险表现趋好，也难以改变当下经营困境。

以360数科为例：四季度入催率趋好（4.3%），M1回款率受疫情影响，90+逾期率2.03%，风险微升。

（1）入催方面：自2022年年初以来，入催率逐月下降，甚至在4月和5月的口罩封锁期间也是如此，一至四季度分别5.2%、 4.9%、4.5、4.3%。

第二季度新借款人的入催率远低于4%，表明新借款人的质量明显优于现有借款人。

（2）回款方面：2022年的30天回款率稳定在86%左右。30天回款率在4月达到本周期的最低点，低于85%，然后开始恢复。到7月份，该指数已超过87%，为今年以来的最高水平。

新借款人的表现明显优于现有借款人。对于新借款人来说，第二季度的30天回款率高于90%。这些风险指标反映了360的获客策略，即专注于高质新客市场。

2022年第4季度的入催率进一步降至4.3%，在2023年一季度更低。虽然M1回款率在2022年年底出现了一些波动，主要是由于去年12月的疫情影响,在2023年指标迅速呈现向好趋势。

放款和目标完成情况：

360数科在2022年的放款金额为4123亿元，其中轻资产模式放款金额为2311亿元，占比56%；平均期限11.7个月；2022年末大盘余额1634.7亿元，其中约59.1%贷款是轻资本模式。但是在22四季度放款规模1046亿，环比下跌61亿，此前21年四季度和22年二季度均出现微跌。

2022年全年放款规模情况：

360数科2022全年放款金额为4123亿元，同比增长15.5%，勉强达到年初目标；

乐信2022年全年放款金额为2350亿，同比增长15-26%；

拍拍贷2022全年放款金额为1750-1800亿，同比增长27.4-31%，达成了年初目标；

小赢科技2022 年放款金额736.55亿元，同比增长42%，超额完成年度目标；

嘉银金科2022全年放款金额约为555亿元，同比增长约153.4%，超此前全年预测范围；

维信金科全年促成贷款521.9亿元，同比增长28.2%。

四、用户方面对比：

一个特点是各平台用户数全年增速放缓。

（1）360数科、信也拍拍贷、小赢的注册-用信的转化率，约分别是13%、17%、12%；

（2） 360数科和乐信的注册-授信转化率，逐步趋近21%。乐信在新客和授信有所收紧，累计通过率持续缓慢下降，由2020年初的25%降至四季度的21%，趋同于360数科。

1、各家新增用户情况：新注册、新授信、新用信整体呈现下降趋势，新客全面收紧，首贷户下滑至同一区间，与乐信新注册、授信、用信户数下降不同的是，小赢前三季度新注册和首贷户数增加；各家新户指标趋同，新注册用户约5-6百万，首贷户40-70万，注册-首贷的转化8-15%。2.额度、期限分析：提额、升期从期限上看：乐信大幅拉升放款期限， 360数科大盘的平均放款期限回落至12个月左右；再从件均户均上看：整体呈上升趋势，与对客综合定价下降和客户资质提升有关，近期增速放缓。3.复借率、获客成本情况「消费金融频道」发现，复借率维持近期高点，各平台收紧获客，行业进入低增长“新常态”。乐信2021年大幅拉新，2022年全面收紧，用户复借率达到历史高值92%。再看新获客成本和新用信成本整体呈上升趋势，与平台发力获取优质和大额客户有关。

360数科的获新成本在下半年持续下降，以及相对稳定的复借率，包括前文的新注册新授信新用户变动也比同业小，用户运营相对稳健。

4.获客费用和费率对比各家平台在此方面的整体趋势是获客费用恢复增长，各家获客费用维持相对高位，各家从之前的谨慎到偏乐观，「消费金融频道」发现信也拍拍贷的投放崛起，其在三、四季度分别在获客上花了5.4、4.9亿，为2022年买量之王，同比和环比增幅较大，同时加大了拉新促活等投放力度。五、财务数据对比各家助贷平台在财务稳健性方面，360数科和信也拍拍贷的整体财务表现较好。

受放款定价水平下降以及催收力度整体下降影响，行业高盈利阶段过去，ROA下降趋势明显，2022年的四个季度行业主要靠规模增长、以及风险压降带来整体利润情况的止跌以及后期的微微上升。

再看看各家资本和杠杆水平情况：

行业头部平台的杠杆水平在逐渐下降，但是部分中小平台的杠杆水平却在升高，主要原因是头部平台从高定价客群撤离后，腾挪给中小平台很大的增长空间。

六、「消费金融频道」全年总结2022年大环境影响、失业率持续走高、经济活动低迷，消费信贷行业经历诸多挑战：如利率压降24%定价切换；定价、催收和客诉等合规问题；存量资产风险持续上升，极大影响了今年的利润规模；虽然新增资产的风险变好，但是批次放款盈利空间下滑；小微、信用付等新业务投入产出比低，难以变成第二增长曲线。

「消费金融频道」认为当前各主流助贷工作重心应该放在：收紧新客户策略，重点放在老客户的运营，以及优质新客的获取，大幅提高件均户均放款额，拉升借款期限，提高复借率，控制风险上升趋势，优化收入结构，提高经营效率；持续分红，提高股东满意度。

按照生命周期理论，助贷行业已经从成长期逐步进向成熟期，竞争加剧，新客减少，主要靠存量老客户的复购支撑业务规模，各家产品标准化和同质化，毛利率和净利润率均下降。当前各家的战略目标是已经从争取最大的市场份额，转移到巩固市场份额的同时，提高投资报酬率。当下的主要战略路径应该是提高效率和降低成本，维持的正向现金流。

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